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吕建凤的博客

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说说常识:股市上涨与经济增速的表现是不一致的  

2017-06-04 15:12:00|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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           近来一些财经评论人士就中国经济增长良好,股市表现却很不好的现象,批判中国的经济与股市制度·,更有甚者·如搞法律的何兵,竟然批判说:【美国的股市,一群警察在持枪维持秩序。中国股市,一群毛贼在持枪维持秩序。小股民永远是被宰的命。股市的背后是政治制度。】把股市表现与政治制度联系了起来。
        究竟应该如何分析中国股市的表现呢·?如果只是就本国的股市表现,单从负面作解读·,或者单从正面做解读,或者单纯用既有的逻辑进行分析,都会出现说不通的现象。应该从更全面的事实进行分析,找出真正符合客观规律的逻辑,才有可能得出正确的结论。
        我这里就试图通过对中美日·三国的股市历史表现进行分析,以图找出正确的逻辑·。
        下面是中美日三国的股市历史走势图·:
        图一:
             道琼斯指数(INDU)
              图二:
             日经·225指数走势图·
         说说常识:股市单势与经济状况是一致的 - 吕建凤 - 吕建凤的博客
           图三:
         上证指数(000001)
         从上面三张图分析,我们看到的共同点是,股市的真正大牛市都出现在经济不再能保持原来的高速增长以后:
        美国经济从1985年以来,再没有过·5%以上的增长率,2009年以来,再没有过3%以上的经济增长,而2016年的经济增长率仅仅为1.6%,今年一季度更只有1.2%!
        然而美国的道琼斯指数却获得了空前的上涨。即使经过·2008年的金融危机沉重打击,20多年里,道琼斯指数不断刷新历史纪录,从2500多点上涨到了今年6月3日的21875点。累计上涨超过19000点。涨幅超过7倍·。       
        而在美国经济增速较快的黄金时期,道琼斯指数从大萧条恢复以后的1933年的突破100点,用了20多年,到1956年才突破500点。从500点到2500多点,更是花了30多年。
         日本经济在1945年到1973年这28年间,平均增速高达9%以上,可是日经指数的加速上涨,却是从1974年以后,才开始的,最高达到了接近40000点。
        中国股市上证指数情况特殊一点,2006年的股市暴涨,伴随的依然是经济的高速增长。但·与美日两国相同的是,之后中国经济也进入了不再能像以往那样高速度增长的阶段。也就是说,2006年中国股市的暴涨,伴随的是以前的经济高速度增长已经不可持续了。
         从上面三张图来看,日经指数1970年-1990年的走势,与上证指数1990年-2009年的走势基本相同。伴随的两国经济背景是:日本经济由告别过去的高速增长以后的较快增长阶段,进入了长期停滞阶段;而中国经济则只是从过去的高速增长阶段进入较快经济阶段。所以·我这里选择日经指数走势进行与上证指数走势的对比分析。
        对于上证走势,可以分为如下比较明显的周期:
        1、从1990年12月19日99点,上涨到1992年6月10日1199点,上涨1111%,期间将近18个月·;从·1199点下跌到1992年11月10日400点,下跌·66.64%,期间5个月·,整个周期2年。
        2、从400点上涨到1993年2月15日1538点,上涨284.5%期间3个月;从·1538点下跌到1994年7月23日333点,下跌78.35%,期间17个月,整个周期为20个月·。
        3、从·333点上涨到1997年5月12日1500点,上涨350.45%,期间34个月·;从1500点下降到1999年5月18日1059点,下跌30.4%,期间24个月,整个周期大约5年。
        4、从·1059点上涨到2001年6月13日2242点,上涨111.71%,期间25个月·;从2242点下跌到2005年7月18日1012点,下跌54.86%,期间49个月·,整个周期6年多。
        5、从·1012点上涨到2007年10月16日6092点,上涨501.98%,期间27个月;从6092点下跌到2008年11月4日1706点,下跌72%,期间13个月,整个周期3年又4个月。
        6、从1076点上涨到2009年8月4日3471点,上涨103.46%,期间9个月·;从3471点下跌到2013年6月27日1950点,下跌·43.82%,期间46个月,整个周期4年6个月·。
        7、从1950点上涨到2015年6月12日5166点,上涨164.925,期间24个月·;从·5166点下跌到2016年1月28日2655点;下跌·48.61%,期间7个月,整个周期2年7个月。
        8、从·2655点到今天,总体呈现相对平稳上升走势,已经16个月,可以预测在未来几个月里面,依然会呈现相对平稳上升走势·。
         而日本的日经225指数走势较明显的周期大约如下:
        1,1950年到1953年,日本股市从85点涨的470点,最大涨幅为453%。随后在1953年到1954年出现了37.8%的调整,回落至300多点; 
2,1954年到1961年,日本股市从314点涨到1829点,最大涨幅为483%,随后在1961年到1965年的4年里调整了44.2%,回落至1000多点; 
3,1965年到1973年,日本股市从1020点涨到5350点,最大涨幅为415%,随后在1973到1974年出现了37.4%的调整,回落至3300多点; 
4,1974年到1981年,日本股市从3350多点上涨到8000多点,上涨了2.4倍,随后在1981年到1982年,回落至6000多点; 
5、最后的阶段就是1982年到1989年,日本股市从6000点直上38900点。随后进入日本倒退的10年时期,最高的一天市盈率曾高达92.28倍(1987年10月14日),引发了严重的泡沫经济。 
从上述数据看,即使在一波超级大牛市中,股市上涨之路也会有曲折反复。日本股市前4次出现调整之前,股指的最大涨幅在415%~483%。 
        从中日两国股市历史走势分析中,我们看到,在经济增速很快的时期,股指震荡幅度都很大。逻辑结论应该是:经济增速快伴随的是民众收入增长快,于是散户投资股票现象大幅度增加,这样给了机构资本操纵散户·进行过度投机的空间。日本的经济快速增长没有中国的时间长,速度也低于中国,但明显高于美国很多。
        于是我们看到的是美国的道琼斯指数震荡幅度最小,伴随的是美国股市上散户行为比重最小。据有关数据显示,美国股市上的散户比重只有10%,机构占90%。
        1929年美国大萧条之前,美国散户投资者同样将股市看作一夜暴富的所在,同时,精英阶层精心编造着致富梦,将其传播给大众,而自己则玩弄着各种把戏,如内线交易、前端交易、金字塔骗局、庞氏骗局等等,操控着整个游戏场。大萧条到来之时,散户资产大量流入少数人的口袋,市场阴郁低迷的情绪弥漫,直到二战结束,美国经济再度繁荣 。
        1945年时美股超过93%的部分都直接为美国家庭所持有。可是在经历了60年代至70年代,美国经济滞涨和石油危机之后,美股散户投资者数量大减,与此同时美国机构投资者开始兴起。20世纪70年代,投资者开始涌入共同基金市场。
        很值得注意的是,美国股市散户行为比重的大幅度减少过程,起始于美国经济告别较快速增长的阶段。当然伴随的必然是美国民众收入的增长速度下降。这应该是一个客观规律现象。
        好了,这篇博客就写到这里了。有心人应该可以从这些事实中明白股市的一些道理了。
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