注册 登录  
 加关注
   显示下一条  |  关闭
温馨提示!由于新浪微博认证机制调整,您的新浪微博帐号绑定已过期,请重新绑定!立即重新绑定新浪微博》  |  关闭

吕建凤的博客

 
 
 

日志

 
 
 
 

从费雪方程式分析货币现象  

2017-01-09 09:24:35|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

  下载LOFTER 我的照片书  |
        昨天我在博客《许小年自己才是没有常识的人》中,用费雪方程式分析了中国货币总量问题,指出:
         读过西方经济理论书籍的人应该知道费雪方程式:MV=PT    M是指货币总量,V是指货币流通速度,P是指商品的平均价格,T是指总交易商品量。
        学过中学数学的人应该明白,这个方程式可以转换为M=PT/V。于是我们就可以知道,货币总量等于市场商品总价值除以货币流通速度。那么:
        假设市场交易商品总价值不变,如果货币流通速度越慢,则货币总量越大;
        相反,如果货币流通速度不变,市场交易商品总价值越大,则货币总量越大。
        也就是说,与西方国家相比,中国在货币流通速度较快——它会导致货币总量较小——环境下,市场货币总量增加的原因,就是市场交易商品价值总量增加、也就是经济规模扩大的结果。
        与经济增速较快的过去相比,因为货币流通速度减缓——这会导致需要的货币总量扩大——了,维持现有的经济增速所需要的货币总量就应该是这么多。因此不存在中国货币总量过大现象。
        当然,如果市场商品价值总量增加的原因,在于商品价格的上涨,那就不是好事。可是,近年来中国的通胀现象属于温和状态,是西方国家在努力追求的通胀率。于是造成中国货币总量增加的主要原因,就是总的交易商品量价值增加了。也就是因为经济规模增长的结果。
        这个方程式也很好地解释了,欧美日各国连续多年的量化宽松货币政策下,央行大规模的直接印钞行为,没能促使他们国家的货币总量明显增长的原因所在:市场交易的商品总价值量不增长,所以市场上的货币总量没有增长。这也说明了印钞票的结果不见得会导致价值转移。
        有人可能会问:据专家与媒体提供的数据,中国的货币总量超过了美国,而美国的经济总量是大过中国的。怎么能说中国的货币总量不过大呢?
        事实上,指中国货币总量过大的人用的是M2数据。根据目前的统计数据看,中国的这个数据确实相对过大。但是货币总量是不仅仅,是M2,也就是说,M2并不是整个的货币总量。整个货币总量应该以广义货币的总量为准。
       广义货币(Broad money)是一个经济学概念,和狭义货币相对应,货币供给的一种形式或口径,以M2来表示,其计算方法是交易货币(M1,即社会流通货币总量加上活期存款)以及定期存款与储蓄存款。
        但由于历史原因,在不同国家其统计口径及表示方法会有所不同。例如,在美国的经济统计中,常常以M3表示广义货币;而在英国,则以M4表示。
        狭义货币(M1)=流通中的现金+支票存款(以及转账信用卡存款)
        广义货币(M2)=M1+储蓄存款(包括活期和定期储蓄存款)
        另外还有M3=M2+其他短期流动资产(如国库券、银行承兑汇票、商业票据等)
        因此,仅仅以M2的总量来认定中国货币总量过大,是不符合逻辑的。
        这里用日本的货币数据进行对比分析,可以知道中国的货币总量并不过大。
         下面是日本一些有关的货币数据情况:
            2016年10月-11月日本货币M1M2M3平均余额
        单位:万亿日元,当月平均余额    
        货  币 10月 11月 环比增长%
        一、货币M2 944.8 951.8 0.74
        二、货币M3 1,266.8 1,273.8 0.55
        1、货币M1 673.2 678.3 0.76
        (1)M0现金 92.2 92.6 0.43
        (2)存款 581.1 585.7 0.79
        2、准货币 562.2 562.6 0.07
        3、定期存单CD 31.3 32.9 5.11
        三、广义货币L 1,651.4 1,659.4 0.48
          日本广义货币L总额月平均数据
        日本中央银行          单位:万亿日元,月平均值
         项  目 10月 11月
        广义货币L总额 1,651.4 1,659.4
        1、货币M3 1,266.8 1,273.8
        2、金钱信托 219.9 220.1
        3、投资信托 105.1 104.7
        4、金融债券 3.3 3.2
        5、银行对社会发行的普通债券 1.0 1.0
        6、金融机构发行的商业票据CP 0.7 0.7
        7、国债 20.4 20.4
        8、外债 34.2 35.5
        从上面的有关数据分析,日本M2总量951.8万亿日元,相当于9万亿美元。日本的GDP相当于中国的40%,按照日本的M2总量与GDP的比值,中国应该的M2总量应该为22.5万亿美元,约为150万亿人民币。2016年8月,中国的M2总量为151万亿人民币。这说明与日本比较,中国的M2总量基本合理。
        日本广义货币总量1959万亿日元,相当于16万亿美元。日本的GDP相当于中国的40%,那么按照日本的这个广义货币总量与GDP的比值,中国的广义货币总量应该为40万亿美元,也就是260万亿人民币。可是2016年8月,中国的M2总量为151万亿人民币。如果只用M2的数据作比较,显然中国的货币总量不是“太大”,而是太小。
        不过因为没找到中国的广义货币总量数据——批判者们都没分析过这个数据,所以就此说中国货币总量太小,是不符合逻辑的,当然在没有确定中国的广义货币总量是多少的时候,也就不好说中国的货币总量“太大”了。
        日本的广义货币1659.4万亿减去它的M2总量951.8万亿,为707.6万亿。M2占广义货币的比重为57.36%;如果按照这个比重测算,中国合理的广义货币总量应该为263万亿人民币,与上面推算的合理广义货币总量260万亿相当。
        考虑到中国的M2总量之所以这么大,是因为中国市场的融资环境偏重于银行信贷,也就是M2在广义货币总量中的占比会偏高,逻辑上,中国的广义货币总量会低于260万亿。也就是说,中国的广义货币总量与GDP的比值,很可能低于日本的这个比值,中国的货币总量不是“过大”了,而是过小了。
        有人会说,日本原来也是一个货币总量过大的国家——在批判中国货币现象之前没人这么说——所以中国与日本的比较不能证明中国的货币总量没有过大,应该以美国做衡量标准。
        可是美国不公布M3的规模。美国M2总量为12万亿美元。如果只比较这个指标,显然美国货币总量严重偏少。可是我们知道,M3中包括有各种债券、信托、金融票据等内容。其中仅美国国债就高达19万亿美元,再加上美国特别发达的金融信托与企业债券活动形成的货币规模,美国的广义货币总量与GDP的比值不会比中国和日本低到哪里去。
        上面已经说过了,衡量任何经济现象,标准应该是对经济发展的作用,而不应该是某种特别模式。同时通过对美日两国的货币现象分析,也证明了中国的货币总量未必就特别大。所以,“中国货币总量过大”就是一个虚假命题。
        在西方经济理论中,费雪方程式MV=PT被认为是一个揭示了上帝的秘密的工具,一颗学术原子弹。弗里德曼从这个方程式出发构建了蔚为壮观的货币主义大厦,费雪方程式也是现代货币银行学的基础。因此在逻辑上崇拜西方经济理论的人们不应该怀疑它的正确性。
        而上面我已经用事实与逻辑证明了,中国的货币现象与费雪方程式是相符合的。于是,如果美国的货币总量与GDP的关系与中国的货币总量与GDP的比值不同,就是与这个方程式不符。那么,要么是美国的实际经济规模小于统计数据;要么是美国的实际货币总量大于统计数据。
        用费雪方程式还可以分析货币政策的正确方向:
        当经济增速不及需要的时候,也是货币流通速度太慢的时候。这时候需要通过降低人们对货币的价值预期,以推动人们放出手中货币,央行应该放宽货币政策,降低银行利率,加大货币投放,乃至于像欧美日诸国那样直接印钞;
        当经济过热的时候,也就是货币流通速度太快的时候。这时候需要通过提高人们对货币的价值预期,以推动人们减少货币投放行为。央行就应该收紧货币政策,提高银行利率,或者提高存款准备金率,就像前几年中国央行做的那样。
        当然,由于货币政策必须通过改变经济活动者的心理预期才能见效,所以并不是能够一定能够起到预期作用的。这与财政活动可以直接改变市场有效需求,从而较快的让经济出现预期效果不一样。这不是我这里要说的问题,就不再说了。
  评论这张
 
阅读(469)| 评论(0)
推荐 转载

历史上的今天

在LOFTER的更多文章

评论

<#--最新日志,群博日志--> <#--推荐日志--> <#--引用记录--> <#--博主推荐--> <#--随机阅读--> <#--首页推荐--> <#--历史上的今天--> <#--被推荐日志--> <#--上一篇,下一篇--> <#-- 热度 --> <#-- 网易新闻广告 --> <#--右边模块结构--> <#--评论模块结构--> <#--引用模块结构--> <#--博主发起的投票-->
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 
 

页脚

网易公司版权所有 ©1997-2017