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“民间投资告急”与经济体制无关  

2016-05-31 09:10:44|  分类: 默认分类 |  标签: |举报 |字号 订阅

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        莫尼塔宏观研究 钟正生、张璐 为英国《金融时报》中文网撰稿《民间投资为何告急?》,称【三方面因素导致了今年以来民间投资的加速滑坡:一是,实体经济投资回报率持续低迷是近年来民间投资下滑的大背景。但这尚不足以解释2015年以来民间投资增速由18.1%到5.2%的陡然坠落。二是,2015年以来民间资金“脱实向虚”,进一步加剧了民间投资的低迷。三是,财政发力背景下,政府性投资对民间投资产生了明显的“挤出效应”。】把民间投资增速下降的原因,归结为中国的经济体制有问题。
        如果不带偏见的看问题,我们应该知道,中国民营经济这几十年来一直在快速发展中,与世界其他国家相比较,中国的民营经济发展是最快的。
        中国的民营经济规模已经比印度整个经济规模多出两倍多。2015年,印度GDP总量为2.18万亿美元;中国为11.38万亿美元。中国民营经济占GDP比重在2013年就超过了60%,就以60%比重计算,2015年中国民营经济总规模达到6.8万亿美元以上。要知道,印度的GDP结构也和其他任何正常经济体一样,包含有国营经济、外资经济、民营经济等部分。因此,中国的民营经济与印度的民营经济规模比较,就更不在一个档次上了。
        而中国的经济总量在曾经的过去,与印度是基本持平或者说差距不大的,尤其在民营经济规模的比较上,可以肯定那时候的印度是超过中国的。如果说不要“比烂”,那么用自从改革开放以来,中国这几十年的经济快速发展中,伴随的是民营经济占GDP比重的迅速扩大,也可以得出中国的民营经济增长速度,远超世界其他国家民营经济增长速度的结论来。而民营经济增速世界最快,当然伴随的是民间资本投资增速世界最快。
        这说明什么?这说明自改革开放以来,中国的经济体制相对于世界其他国家的经济体制,是适合国民经济发展需要,并且是更适合民营经济发展需要的。那么当然的,今年以来中国民间资本投资增速的下降,原因就不应该在于中国既有的经济体制不合理,而在于市场的投资利润空间缩小了。
        那么,该如何分析《民间投资为何告急?》中所说的【三方面因素】?
        一、【实体经济投资回报率持续低迷是近年来民间投资下滑的大背景】。而形成这个大背景的原因有两个:1、世界经济萎缩,市场有效需求不足,导致了实体经济投资回报的下降;2、企业生产力进步速度偏慢,用现在时兴的话来说,就是供给侧结构不合理,不能适应变化了的市场要求。
       这两个原因中的第一个是国际环境造成,与经济体制无关;第二个原因是民营企业内部的问题,也与经济体制无关。这个逻辑应该没有人能够否定。
        二、【2015年以来民间资金“脱实向虚”,进一步加剧了民间投资的低迷】。【民间资金“脱实向虚”】的原因还是因为【实体经济投资回报率持续低迷】。因为资本的唯一目的就是攫取利润。如果金融市场没有相对较大的利润空间存在,资本也不会“脱实向虚”。
        因此,【民间资金脱实向虚】的原因还是在于实体经济利润空间缩小。而实体经济利润空间缩小的原因,又在于上面分析的事实。也就是说,依然怪不到经济体制上来。
        三、【财政发力背景下,政府性投资对民间投资产生了明显的“挤出效应”】是一个虚假命题。当市场利润空间缩小,民间投资趋于减少的时候,如果没有国家资本的逆市进入,会导致市场通缩加剧、资产价格下跌、企业资不抵债而倒闭的现象增加。因此政府性投资的增加,是民营经济得以继续维持的必要条件。
        关于这一点,该文作者也看到了,所以会用【财政发力暂时不能贸然“回撤”,政府投资仍需维持较高增速】作为该文的结尾。这也可以明白该文作者的一个观点就是,凡是有较高利润的行业就应该让民间资本来做;利润空间较小、或者干脆就是亏损的行业,就应该让国家资本来做。
        说民间投资在一些具备较高投资回报的公共领域被“拒之门外”,第一这不是今天才有的现象;第二,国家资本没理由制作不赚钱的买卖。如果说民营资本适合做的领域,要求国家资本退出,那么,国家资本在做的一些领域,有的不让民营资本进入,逻辑上也没什么不可以。
 而事实上,从该文对【拒之门外】现象的表述:【PPP模式在运行中暴露出一些问题,严重制约着民间投资的参与热情。例如,地方政府“重融资、轻管理”; 专项金融债发行可能会对民间投资产生挤出效应;民间资本对政府履约信心不足、积极性不高的局面未改等】来看,并没有指出哪些领域因为体制原因拒绝了民间资本进入,倒像是在说,虽然允许了民间资本进入,但是对资本利润空间没有做出确实的保障承诺,使得民间资本不太敢进入。
要求以对于民营资本确保利润空间为条件,来促进民间资本投资增长,这就是对于国家资本的歧视了不是?如果民营资本必须以市场利润的确定无疑作为投资的条件,那还要了民间资本做什么?都让国家资本做不就完了?而且,利润率较高的行业让民间资本做,民间资本增值快速,会导致市场争夺利润空间的资本迅速增加,于是投资利润率又会降低,那时候民间资本投资增速又会降低,是不是干脆把国家资本当做民间资本的利润给分了,就没事了?
 最令人担心的是,这个观点好像还不只是民间财经人士特有的,政府高层长官也有这样的观点。不是把经济发展当作目的,而是把民营资本的发展当做目的,甚至就是要以国家资本的被消耗作为民间资本发展的代价,而且不在乎因此会导致经济发展的不可持续。
之所以需要发展民营经济,是因为私人资本可以灵活面对市场形势,及时适应不同市场需要,抓住国家资本无法抓住的机会,实现经济的发展。如果要国家给予利润保障才能够发展,这明显就是违背市场规律的观念。要知道,如果必须有了利润保障才能够发展,就不需要民营资本的发展了。因为国家资本一样会发展的很好。计划经济体制也就没必要被市场经济体制取代了。
        真正要解决民间投资增速降低问题,从上面分析导致民间投资增速降低的【大背景】的两个原因,【1、世界经济萎缩,市场有效需求不足,导致了实体经济投资回报的下降;2、企业生产力进步速度偏慢,用现在时兴的话来说,就是供给侧结构不合理,不能适应变化了的市场要求。】来分析,要么请西方国家振兴他们的经济,从而扩大对于世界市场的有效需求;要么就是促进民营企业加快科技更新基础上的产业升级。不要动不动就指责中国的经济体制。
        当然,说民间投资告急与经济体制无关,不等于说面对民间投资增速下滑,经济体制也不要变动。
         应该说,中国的经济体制确实需要随着市场的变化而逐步改进。其中对于民间投资的体制也当然存在改进的余地。即使过去看来没有问题的体制,到了今天也会因为市场的变化而需要改进。同时,适合今天的体制,到了明天也会需要改进。所以说中国的体制需要改进是没有问题的。所谓“改革总在进行中”,说的就是这个意思。但是不能说,今年以来民间资本投资增速降低的原因是中国的经济体制不合理。
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